Orientation (UE) 2024/3129 de la Banque centrale européenne du 13 août 2024 concernant la gestion des garanties dans les opérations de crédit de l’Eurosystème (BCE/2024/22)

1. La présente orientation établit des règles et des dispositifs harmonisés pour la mobilisation et la gestion des garanties éligibles en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 de la Banque centrale européenne (BCE/2014/60) (4) et/ou de l’orientation BCE/2014/31 de la Banque centrale européenne (5), au niveau national ou transfrontalier, aux fins de la garantie des opérations de crédit de l’Eurosystème. En cas de divergence entre la présente orientation et l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60), la présente orientation prévaut pour les questions relevant de son champ d’application.

2. Les banques centrales nationales (BCN) utilisent le système de gestion des garanties de l’Eurosystème (Eurosystem Collateral Management System — ECMS) comme plateforme unique de l’Eurosystème pour la mobilisation et la gestion des garanties visées au paragraphe 1.

3. Nonobstant les paragraphes 1 et 2:

4. Dans tous les cas où des actifs sont mobilisés en dehors de l’ECMS, les BCN enregistrent les informations sur la valeur de garantie de ces actifs dans ce système.

5. Les BCN peuvent également utiliser l’ECMS pour gérer des garanties mobilisées à toute autre fin énumérée à l’annexe V.

1. Afin de faciliter la mobilisation et la gestion des garanties, les BCN:

2. Les BCN permettent à leurs contreparties d’autoriser un tiers à gérer les comptes d’actifs et/ou les comptes espèces désignés de la contrepartie, auquel cas les dispositions suivantes s’appliquent:

3. Afin de recevoir des actifs négociables et des DECC en garantie de la part de contreparties, les BCN peuvent ouvrir des comptes d’actifs externes. Ces comptes sont uniquement ouverts dans un système de règlement-livraison de titres éligible.

4. Les BCN ouvrent des comptes d’actifs internes pour chaque contrepartie afin de recevoir des garanties des contreparties et/ou d’enregistrer des informations sur les garanties mobilisées par la contrepartie. Des comptes d’actifs internes distincts sont ouverts pour:

5. Les BCN utilisent la mise en réserve commune pour conserver les garanties mobilisées par leurs contreparties.

6. Chaque compte d’actifs interne et chaque réserve commune de garanties est identifié au moyen d’une convention de dénomination unique et harmonisée, définie par l’Eurosystème et exposée dans le document intitulé «Collateral management in Eurosystem credit operations — information for Eurosystem counterparties» («Gestion des garanties dans les opérations de crédit de l’Eurosystème — informations pour les contreparties de l’Eurosystème») qui est publié sur le site internet de la BCE.

7. Sous réserve de l’obligation de séparation des réserves communes prévue au paragraphe 8, il est possible de mettre en réserve une partie de la valeur de garantie des garanties mobilisées dans la réserve commune de garanties d’une contrepartie, à des fins liées à la constitution de garanties dans le cadre des opérations de crédit de l’Eurosystème ou aux autres fins énumérées à l’annexe V de la présente orientation.

8. Les garanties mobilisées aux fins de la constitution de garanties dans le cadre des opérations de crédit de l’Eurosystème sont conservées dans une réserve commune distincte de celles utilisées pour la gestion des garanties destinées à d’autres fins visées au paragraphe 7. Les BCN peuvent maintenir autant de réserves communes de garanties par contrepartie que nécessaire à ces fins.

9. Les BCN peuvent ouvrir plusieurs comptes d’actifs internes par contrepartie. Un compte d’actifs interne n’est lié qu’à une seule réserve commune de garanties. Une réserve commune de garanties peut être liée à plusieurs comptes d’actifs internes.

10. Aux fins de l’octroi d’un crédit intrajournalier à une contrepartie, seule la réserve commune de garanties maintenue pour garantir les opérations de crédit de l’Eurosystème est liée au MCA primaire dans TARGET désigné par la contrepartie.

11. Afin de favoriser l’exécution d’opérations de gestion des garanties, les BCN débitent le MCA primaire de la contrepartie dans TARGET de manière à faciliter le paiement des obligations en cours envers l’Eurosystème en ce qui concerne, entre autres, les activités suivantes:

1. Les actifs négociables et les DECC mobilisés à titre de garantie par une contrepartie sont livrés sur un compte détenu auprès d’un système de règlement-livraison de titres éligible.

2. Si le DCT dans lequel l’actif est émis et le DCT dans lequel l’actif est détenu ne sont pas identiques, la garantie n’est mobilisée que si les systèmes de règlement-livraison de titres exploités par ces deux DCT sont reliés par un lien éligible.

3. À la demande d’une autre BCN (en tant que HCB), une BCN (en tant que CCB) tient un compte-titres ségrégué ou omnibus dans un système de règlement-livraison de titres éligible établi dans le pays dans lequel la CCB est établie et elle détient la garantie pour le compte de la HCB.

4. Une BCN peut, aux fins de la réception des garanties de ses contreparties, ouvrir un compte directement dans un système de règlement-livraison de titres éligible établi dans un pays autre que celui dans lequel elle est établie.

5. Aux fins de la mobilisation de créances privées et d’ACC à titre de garantie, les BCN exigent des contreparties qu’elles mobilisent ces actifs sur un compte d’actifs désigné par la HCB. Une BCN peut choisir de gérer la mobilisation nationale des créances privées et des ACC en dehors de l’ECMS, auquel cas elle détermine si un compte d’actifs est nécessaire à des fins de mobilisation.

6. Lorsque des espèces sont mobilisées à titre de garantie, elles sont mobilisées sur instruction de la BCN ou de la contrepartie, en débitant le MCA primaire désigné de la contrepartie et en créditant le compte de la HCB.

7. Les créances privées ne sont mobilisées à titre de garantie par l’intermédiaire du MBCC que pour garantir les opérations de crédit de l’Eurosystème. Les ACC, les RMBD et les dépôts à terme ne sont pas mobilisés à titre de garantie par l’intermédiaire du MBCC.

8. Les effets juridiques des inscriptions (en mode de comptabilisation du transfert ou en mode de comptabilisation de la rétention) sur les comptes d’actifs sont régis par les dispositions contractuelles ou réglementaires qui lient la BCN et la contrepartie. L’utilisation de comptes pour la mobilisation d’actifs est conforme aux exigences du droit national applicables à la constitution ou à la libération de sûretés sur ces actifs.

1. Lorsqu’une contrepartie cherche à mobiliser des actifs négociables ou des DECC à titre de garantie ou à les démobiliser, les BCN effectuent, avant d’accepter une demande de mobilisation ou de démobilisation, des contrôles de validation, tels que définis par l’Eurosystème et exposés dans le document intitulé «Collateral management in Eurosystem credit operations — information for Eurosystem counterparties» qui est publié sur le site internet de la BCE, conformément à ce document, sur les instructions de mobilisation ou de démobilisation transmises par la contrepartie concernée.

2. Les actifs négociables et les DECC sont mobilisés franco de paiement, à l’exception des opérations d’autoconstitution de garanties visées à l’article 8 pour lesquelles le règlement est effectué selon le principe de livraison contre paiement.

3. Avant d’accepter une instruction de démobilisation, les BCN réduisent la valeur de la réserve commune de garanties concernée et, le cas échéant, la ligne de crédit d’un montant égal à la valeur de garantie des actifs négociables ou des DECC pour lesquels la démobilisation est demandée. Si cette réduction de la valeur de la réserve commune de garanties a pour conséquence que la valeur totale de ladite réserve commune devient inférieure à la position de crédit totale, les BCN suspendent la demande de démobilisation et ne procèdent pas à l’ajustement de la réserve commune de garanties et, le cas échéant, de la ligne de crédit. Les BCN rejettent les instructions de démobilisation qui restent en suspens en fin de journée.

4. Les ajustements définitifs des positions d’actifs et de la réserve commune de garanties prennent effet dès réception d’une confirmation de règlement de T2S.

5. À la demande de la HCB, une BCN agit en qualité de CCB pour le compte de cette HCB en ce qui concerne la mobilisation d’actifs négociables et de DECC par l’intermédiaire du MBCC. En cas de mobilisation et de démobilisation d’actifs négociables et de DECC par l’intermédiaire du MBCC, la HCB est chargée de vérifier la validité de la demande de mobilisation ou de démobilisation présentée par la contrepartie et la CCB est chargée des questions relatives au règlement de l’instruction qui nécessitent une interaction avec le DCT. La CCB veille à ce que la HCB reçoive toutes les informations échangées entre la CCB et T2S.

6. Nonobstant les paragraphes 1 à 5, la HCB peut bloquer la mobilisation et la démobilisation des actifs négociables et des DECC pour des motifs importants, notamment, un cas de défaillance ou en application du principe de prudence.

7. Par ailleurs, la HCB, ou la CCB dans le cas du MBCC, peut rejeter une demande de mobilisation des actifs négociables et des DECC pour laquelle une contrepartie n’a pas présenté les documents fiscaux requis ou d’autres documents exigés par la HCB ou la CCB, selon le cas.

1. Lorsqu’une contrepartie cherche à enregistrer ou mobiliser des créances privées ou des ACC à titre de garantie ou à les démobiliser, les BCN effectuent, avant d’accepter une demande d’enregistrement, de mobilisation ou de démobilisation, des contrôles de validation, tels que définis par l’Eurosystème et exposés dans le document intitulé «Collateral management in Eurosystem credit operations — information for Eurosystem counterparties» qui est publié sur le site internet de la BCE, conformément à ce document, sur les instructions d’enregistrement, de mobilisation ou de démobilisation transmises par la contrepartie concernée.

2. La contrepartie qui souhaite mobiliser une créance privée ou une ACC à titre de garantie doit au préalable enregistrer cette créance privée ou ACC auprès de la HCB ou, en cas de mobilisation par l’intermédiaire du MBCC, auprès de la CCB. Dans les deux cas, la HCB exige de la contrepartie qu’elle fournisse, au minimum, dans le cadre de la procédure d’enregistrement, un ensemble d’éléments de données de base, tels que définis par l’Eurosystème et exposés dans le document intitulé «Collateral management in Eurosystem credit operations — information for Eurosystem counterparties» qui est publié sur le site internet de la BCE.

3. Sans préjudice de l’obligation incombant aux contreparties en vertu de l’article 101, paragraphe 1, point a), iv), de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60), les BCN exigent des contreparties qu’elles envoient des mises à jour des éléments de données de base relatifs aux créances privées ou aux ACC mobilisées fournis conformément au paragraphe 2, au cours du jour ouvré suivant toute modification desdits éléments.

4. Lorsque la créance privée n’est pas régie par le droit du pays dans lequel la HCB est établie, cette dernière peut utiliser le MBCC pour la mobiliser. À ces fins, la BCN qui agit en qualité de CCB conformément au paragraphe 5 élabore un ensemble de modalités, selon le modèle figurant en annexe III, à convenir avec la contrepartie de la HCB afin de faciliter la mobilisation des créances privées régies par le droit du pays dans lequel la CCB est établie.

5. À la demande de la HCB, une BCN agit en qualité de CCB pour le compte de cette HCB en ce qui concerne la mobilisation des créances privées, sous réserve de l’ensemble des conditions suivantes:

6. La CCB prend toutes les mesures et réalise toutes les actions nécessaires en vertu du droit du pays dans lequel elle est établie pour garantir la validité, le caractère contraignant et la force exécutoire d’une opération du MBCC. La CCB:

La HCB assiste la CCB (notamment lorsque le débiteur et/ou le créancier et/ou le garant est situé dans le même pays que la HCB) en fournissant rapidement à la CCB tous les documents et en accomplissant toutes les actions ou formalités demandées par cette dernière et qui sont nécessaires pour lui permettre de s’acquitter de ses obligations.

7. La CCB n’est responsable vis-à-vis de la HCB que de l’exécution négligente des obligations qui lui incombent en vertu du paragraphe 6, points a) et b). La responsabilité de la CCB est évaluée sur la base du droit du pays dans lequel elle est établie et est limitée au montant de la créance privée, à l’exclusion de tout dommage consécutif.

8. La CCB n’est responsable vis-à-vis de la HCB du manquement à toute autre obligation qu’en cas de négligence grave ou de faute intentionnelle et la responsabilité de la CCB est évaluée sur la base du droit du pays dans lequel elle est établie.

9. À la demainde d’une HCB, une BCN agit en qualité d’ACB en ce qui concerne la mobilisation des créances privées. Une BCN qui agit en qualité d’ACB conseille la HCB sur la mobilisation de la créance privée pour veiller au respect des exigences juridiques applicables dans le pays dans lequel l’ACB est établie. En particulier, et selon les modalités énoncées à l’annexe IV, l’ACB précise:

Si nécessaire, l’ACB fournit une assistance dans l’exécution des tâches requises pour satisfaire aux exigences mentionnées aux points a) à c).

À la demande de la HCB, et lorsque le débiteur et/ou le garant sont établis dans le pays dans lequel l’ACB est établie, cette dernière fournit des informations pertinentes sur ce débiteur et/ou ce garant, y compris les contrôles des liens étroits et la notation du système interne d’évaluation du crédit (in-house credit assessment system – ICAS).

10. La mobilisation et la démobilisation a) des RMBD et b) des réserves communes d’ACC sont effectuées conformément aux procédures définies par la HCB.

11. Les dépôts à terme sont automatiquement mobilisés à titre de garantie dans le cadre du règlement desdits dépôts. Le règlement a lieu en débitant le MCA primaire de la contrepartie et en créditant le compte de la HCB.

1. Les BCN permettent aux contreparties de mobiliser les actifs suivants à titre de garantie auprès de la HCB en ayant recours aux services de gestion tripartite des garanties d’un agent tripartite éligible:

2. La mobilisation d’actifs négociables et de DECC en ayant recours aux services d’un agent tripartite conformément au paragraphe 1 peut être effectuée en utilisant les circuits de mobilisation nationale, de mobilisation par l’intermédiaire de liens, du MBCC ou de mobilisation par accès direct, selon le cas.

3. Dans le cas d’une mobilisation par l’intermédiaire du MBCC, la CCB conclut, à la demande de la HCB, des dispositions contractuelles avec l’agent tripartite conformément aux critères énoncés à l’annexe II. La répartition des responsabilités suivante entre la HCB et la CCB s’applique:

1. L’accès à l’autoconstitution de garanties se fait par les circuits de mobilisation nationale, de mobilisation par l’intermédiaire de liens, du MBCC ou de mobilisation par accès direct.

2. À la demande d’une HCB, une BCN agit en qualité de CCB pour le compte de cette HCB pour les opérations d’autoconstitution de garanties T2S.

3. Les opérations d’autoconstitution de garanties du MBCC sont effectuées en utilisant soit le mode de comptabilisation du transfert, soit le mode de comptabilisation de la rétention, selon ce qui est déterminé par la CCB.

4. Afin de favoriser l’exécution d’opérations d’autoconstitution de garanties, chaque HCB définit quotidiennement une liste d’actifs négociables et de DECC éligibles à une utilisation pour l’autoconstitution de garanties. Cette liste peut inclure des actifs émis dans le DCT qui exploite le système de règlement-livraison de titres éligible dans lequel la HCB détient un compte, ainsi que des actifs émis dans un DCT dont le système de règlement-livraison de titres a un lien éligible avec le système de règlement-livraison de titres éligible.

1. Les BCN mettent à jour la position de crédit d’une contrepartie dans le cadre du règlement de l’opération de crédit de l’Eurosystème correspondante.

2. Les BCN règlent les opérations de crédit de l’Eurosystème sur une base nette, à l’exception des situations d’urgence dans lesquelles elles peuvent régler ces opérations de crédit sur une base brute.

3. Pour les contreparties qui ont accès au crédit intrajournalier dans TARGET, toute valeur de garantie, autre que celle attribuée aux RMBD, dans la réserve commune de garanties de la contrepartie consacrée à la constitution de garanties pour les opérations de crédit de l’Eurosystème qui n’est ni requise pour garantir ces opérations, ni réservée, est mise à disposition en tant que ligne de crédit conformément au paragraphe 4.

4. La valeur de la ligne de crédit est déterminée par la HCB en fonction de l’évolution du montant de la garantie disponible (c’est-à-dire une ligne de crédit flottante), sauf si la contrepartie et/ou la HCB fixent une valeur maximale à la ligne de crédit pour limiter le montant du crédit intrajournalier qui peut être obtenu dans TARGET (c’est-à-dire une ligne de crédit maximale).

5. Lorsque, conformément au paragraphe 4, la HCB et la contrepartie fixent chacune une valeur maximale différente pour la ligne de crédit, la valeur maximale est la moins élevée des deux.

6. Lorsque la valeur maximale d’une ligne de crédit fixée par une contrepartie empêche le règlement d’une opération de crédit de l’Eurosystème, la HCB peut supprimer cette valeur maximale.

1. La HCB notifie à l’avance à ses contreparties les évènements d’entreprise communiqués par le DCT et qui impliquent des actifs négociables ou des DECC que la contrepartie a mobilisés à titre de garantie.

2. Lorsque la participation à un évènement d’entreprise est volontaire ou implique un choix d’options, la HCB agit conformément à l’instruction relative audit évènement présentée par la contrepartie au plus tard à la date limite de réponse fixée dans la notification de la BCN. Si la contrepartie ne présente pas d’instruction relative à l’évènement d’entreprise, c’est l’option par défaut communiquée par le DCT, le cas échéant, qui s’applique.

3. Sous réserve des paragraphes 4 et 5, dans le cas d’un évènement d’entreprise qui entraîne un flux de trésorerie de l’émetteur vers la contrepartie (c’est-à-dire un flux de trésorerie positif), la HCB, après réception des produits de l’évènement, transfère ces produits sur l’un des comptes suivants:

4. La HCB ne transfère pas les produits de l’évènement d’entreprise visés au paragraphe 3 à la contrepartie dans les cas suivants:

5. Les produits d’espèces libellés en euros sont automatiquement mobilisés à titre de garantie pour un montant ne dépassant pas le montant de l’appel de marge à 16 h 55, heure d’Europe centrale, le jour où la HCB reçoit les produits de l’évènement d’entreprise si l’appel de marge visé au paragraphe 4, point a), demeure en cours à ce moment-là. Les produits d’un évènement d’entreprise qui dépassent le montant requis pour garantir l’appel de marge (le cas échéant) sont transférés à la contrepartie par la HCB.

6. En cas de flux de trésorerie positif sur des actifs négociables ou des DECC mobilisés par l’intermédiaire du MBCC, la CCB crédite les produits de l’évènement d’entreprise sur le compte espèces libellé ou non en euros désigné par la HCB, selon le cas, afin de faciliter le reversement des produits par la HCB sur le MCA primaire, pour les produits libellés en euros, ou sur le compte non libellé en euros désigné par la contrepartie, pour les produits non libellés en euros.

7. Pour les évènements d’entreprise qui entraînent un flux de trésorerie de la contrepartie vers l’émetteur (c’est-à-dire un flux de trésorerie négatif), la HCB recouvre le montant dû de l’une des manières suivantes:

8. En cas de flux de trésorerie négatif sur des actifs négociables ou des DECC mobilisés par l’intermédiaire du MBCC, la HCB crédite les produits de l’évènement d’entreprise sur le compte espèces libellé ou non libellé en euros désigné par la CCB, selon le cas.

9. Si, après que le paiement a été effectué, le DCT émet un avis d’annulation pour annuler les mouvements d’espèces et de titres liés à l’évènement d’entreprise, la HCB prend les mesures suivantes:

10. Si l’avis d’annulation visé au paragraphe 9 concerne des actifs mobilisés par l’intermédiaire du MBCC, les dispositions suivantes s’appliquent:

11. Pour les produits de l’évènement d’entreprise liés à des actifs négociables ou à des DECC mobilisés par l’intermédiaire du MBCC, et sauf si la contrepartie a fourni les documents nécessaires à l’obtention d’un allègement fiscal ou qu’un tel allègement s’applique de plein droit, la CCB déduit ou retient le montant de tout impôt devant être déduit ou retenu en ce qui concerne tout produit pour lequel la CCB est responsable ou redevable envers les autorités fiscales.

1. Les BCN effectuent une revalorisation quotidienne des garanties mobilisées conformément aux règles de valorisation et de contrôle des risques énoncées dans l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60), l’orientation BCE/2014/31 et l’orientation (UE) 2016/65 de la Banque centrale européenne (BCE/2015/35) (9).

2. Les BCN mettent à jour quotidiennement les positions de crédit et les positions de garantie afin de tenir compte des intérêts courus.

3. Les BCN émettent un appel de marge de fin de journée entre 19 h 00 et 19 h 30, heure d’Europe centrale, chaque jour ouvré si, à la suite de la revalorisation des garanties mobilisées et de la mise à jour des positions de crédit et des positions de garantie visées respectivement aux paragraphes 1 et 2, il n’y a plus suffisamment de garanties dans une réserve commune de garanties donnée.

4. Les BCN peuvent émettre des appels de marge à tout moment, si une insuffisance de garanties est détectée au cours de la journée.

5. Lorsqu’un appel de marge n’a pas été résolu au plus tard à 16 h 55, heure d’Europe centrale, un jour ouvré donné, afin de garantir le déficit restant, la HCB mobilise automatiquement les produits en espèces d’un évènement de crédit (le cas échéant) à titre de garantie conformément à l’article 10, paragraphe 5. Si les produits en espèces de l’évènement de crédit ne sont pas suffisants pour régler entièrement l’appel de marge ou en l’absence de produits en espèces de l’évènement de crédit, la HCB mobilise automatiquement des espèces à titre de garantie en débitant le MCA primaire désigné par la contrepartie d’un montant égal à l’appel de marge. À la suite de la revalorisation quotidienne de la réserve commune de garanties et du calcul des intérêts courus sur les espèces mobilisées à titre de garantie, toutes les espèces mobilisées qui dépassent le montant requis pour couvrir l’appel de marge sont automatiquement démobilisées par la HCB.

6. Les BCN opèrent quotidiennement un rapprochement des avoirs détenus sur chaque compte d’actifs.

1. En ce qui concerne les actifs négociables et les DECC, chaque BCN recouvre auprès de ses contreparties les frais facturés par les DCT et les agents tripartites. En ce qui concerne les garanties mobilisées par l’intermédiaire du MBCC, la HCB transfère les frais perçus auprès de ses contreparties à la CCB.

2. En ce qui concerne les créances privées, les ACC et les RMBD mobilisés à titre de garantie, la HCB ou, dans le cas de garanties mobilisées par l’intermédiaire du MBCC, la CCB détermine s’il y a lieu de facturer des frais. Lorsque des frais sont facturés, le niveau des frais d’opération et de service est déterminé par la HCB ou, dans le cas de garanties mobilisées par l’intermédiaire du MBCC, par la CCB.

3. La HCB débite mensuellement les frais dus par le MCA primaire de la contrepartie dans TARGET.

1. Les garanties peuvent être déplacées du compte d’actifs désigné au moment de la mobilisation vers un autre compte d’actifs dans les circonstances suivantes:

2. Lorsqu’une HCB prend connaissance de la défaillance ou de la suspension d’une contrepartie, elle se réserve le droit de bloquer immédiatement toute activité de gestion de garanties exercée par la contrepartie concernée.

3. Dans le cas de garanties mobilisées par l’intermédiaire du MBCC, lorsque la CCB est informée par la HCB de la défaillance de la contrepartie et sur instruction de la HCB, la CCB:

1. La présente orientation prend effet le jour de sa notification aux banques centrales nationales des États membres dont la monnaie est l’euro.

2. Les banques centrales nationales des États membres dont la monnaie est l’euro prennent les mesures nécessaires pour se conformer à la présente orientation et les appliquent à compter du 18 novembre 2024. Elles communiquent à la BCE les textes et les moyens afférents à ces mesures au plus tard le 11 octobre 2024.