Acte préparatoire — 52023SC0207

COMMISSION EUROPÉENNE

Strasbourg, le 13.6.2023

SWD(2023) 207 final

DOCUMENT DE TRAVAIL DES SERVICES DE LA COMMISSION

RÉSUMÉ DU RAPPORT D'ANALYSE D'IMPACT

accompagnant le document:

Proposition de règlement du Parlement européen et du Conseil

sur la transparence et l'intégrité des activités de notation environnementale, sociale et de gouvernance (ESG)

{COM(2023) 314 final} - {SEC(2023) 241 final} - {SWD(2023) 204 final}

Nécessité d’une action

L’investissement ESG (respectant des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance)/durable occupe une place de plus en plus importante dans la finance traditionnelle, et représenterait selon certaines estimations 40 000 milliards d’USD à l’échelle mondiale. L’UE a mis en place les éléments constitutifs d’un cadre pour la finance durable. Les parties prenantes pointent à présent les inefficiences du marché européen de la finance durable et les lacunes réglementaires qui subsistent, lesquelles sont susceptibles d’entraver le développement de ce marché et son intégration. De nombreuses questions ont été soulevées à propos du fonctionnement du marché des notations ESG.

La présente initiative s’inscrit dans le cadre de la stratégie pour le financement de la transition vers une économie durable, publiée en juillet 2021. Elle fait suite aux travaux entamés en 2018 avec le plan d’action «Financer la croissance durable». Il s’agit de l’une des mesures proposées par la Commission européenne pour contribuer aux objectifs du pacte vert pour l’Europe en améliorant le flux et la qualité des informations sur lesquelles les investisseurs, les entreprises et les autres parties prenantes fondent leurs décisions. Les notations ESG jouent un important rôle moteur dans le bon fonctionnement du marché de la finance durable de l’UE, en fournissant d’importantes sources d’évaluation dont peuvent se servir les investisseurs et les établissements financiers pour leur stratégie d’investissement, la gestion des risques et l’analyse interne. Elles sont également utilisées par les entreprises qui souhaitent mieux cerner les risques et les opportunités en matière de durabilité que présentent leurs activités ou celles de leurs partenaires, et évaluer comment elles se situent à cet égard par rapport à leurs pairs.

Cette initiative vise avant tout à remédier aux défaillances d’un marché qui ne fonctionne pas correctement. Les notations ESG ne satisfont pas les besoins des utilisateurs et des entreprises notées et la confiance dans ces notations est compromise. Ce problème comporte plusieurs aspects différents, dont les principaux sont un manque de transparence quant aux méthodes et aux objectifs des notations ESG et un manque de clarté quant aux activités des fournisseurs de notations ESG, en particulier concernant la manière dont ils gèrent les éventuels conflits d’intérêts.

Par conséquent, les notations ESG ne remplissent pas leur objectif et ne donnent pas suffisamment les moyens aux utilisateurs, aux investisseurs et aux entreprises notées de prendre des décisions en connaissance de cause au sujet des risques, des incidences et des opportunités liés aux critères ESG. Les décisions des investisseurs et des entreprises étant cruciales pour la transition vers une économie plus durable et neutre pour le climat, cela restreint en définitive la capacité du marché à contribuer au pacte vert pour l’Europe et à la réalisation des objectifs de développement durable des Nations unies. Par ailleurs, il est essentiel de renforcer la confiance dans les activités des fournisseurs de notations ESG en veillant au bon fonctionnement du marché et en faisant en sorte que les fournisseurs de notations ESG préviennent et gèrent les conflits d’intérêts. Des notations ESG fiables et de haute qualité contribueront également à l’intégrité des marchés financiers et à la protection des investisseurs. Le fonctionnement du marché intérieur serait amélioré par une plus grande clarté au sujet des activités de ces entités, dont le rôle de canalisation des financements est de plus en plus important.

À cet égard, il existe deux objectifs spécifiques: i) clarifier les objectifs et les caractéristiques des notations ESG ainsi que les méthodes et les sources de données employées pour les établir; et ii) clarifier les activités des fournisseurs de notations ESG, et prévenir et atténuer les risques découlant de conflits d’intérêts au sein des fournisseurs.

L’investissement durable et les notations ESG suscitant une attention croissante à travers le monde, il devient essentiel que l’UE noue un dialogue avec ses partenaires en s’appuyant sur une approche européenne cohérente et globale. De même, une plus grande attention est accordée au rôle des notations ESG et aux activités des fournisseurs de notations ESG. En 2022, l’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a émis un certain nombre de recommandations à l’intention des autorités de réglementation et des fournisseurs de notations ESG. Plusieurs pays ont commencé par adopter des codes de conduite pour les fournisseurs de notations ESG.

Solutions possibles

Un certain nombre d’options législatives et non législatives pour les entités (fournisseurs de notations ESG) et les produits (notations ESG) ont été analysées. En ce qui concerne le traitement réglementaire des fournisseurs de notations ESG, les trois options envisagées sont les suivantes: code de conduite du secteur (option 1); enregistrement et surveillance légère (option 2); et agrément, exigences organisationnelles fondées sur des principes, exigences de transparence et surveillance fondée sur les risques (option 3). En ce qui concerne l’étendue des exigences de transparence concernant les notations ESG, la méthodologie de ces notations et leurs objectifs, les deux options envisagées sont les suivantes: exigences minimales en matière de publication d’informations (option 1); et exigences minimales en matière de publication d’informations et exigences plus complètes pour la communication d’informations aux clients des fournisseurs de notation ESG et aux sociétés notées (option 2). L’analyse examine également attentivement le rapport coût-efficacité des options et leur cohérence.

En ce qui concerne le champ d’application, la définition largement acceptée des notations ESG donnée par l’OICV constituerait la base de la définition des notations ESG pour cette initiative. Une définition des notations ESG est nécessaire pour déterminer le champ d’application de la législation et de ses exigences. La présente initiative ciblerait les entités qui fournissent des notations ou des scores ESG au public ou à leurs abonnés et ne couvrirait pas les établissements financiers ou autres acteurs du marché qui établissent des notations ESG pour leur propre usage.

Incidences de l’option privilégiée

Sur la base d’une comparaison de l’efficacité, de l’efficience et de la cohérence des différentes options analysées, l’option privilégiée serait une combinaison de l’option 3 pour les fournisseurs de notations ESG (règles d’agrément, exigences organisationnelles et surveillance) et de l’option 2 pour les notations ESG (obligations minimales de transparence vis-à-vis du grand public en ce qui concerne la méthodologie des notations et leurs objectifs, et obligations plus poussées de communication d’informations aux utilisateurs des notations ESG et aux sociétés notées). La combinaison d’options qui remplit de la manière la plus efficace et la plus efficiente les objectifs de l’initiative a été privilégiée.

Bien que l’option privilégiée soit susceptible de comporter des coûts initiaux plus élevés, à long terme, les avantages devraient l’emporter sur les coûts. L’option privilégiée devrait engendrer des avantages économiques significatifs. La présente initiative devrait avoir une incidence positive sur le fonctionnement des marchés financiers et les conditions propices aux investissements ESG. Elle devrait en outre permettre aux investisseurs et aux entités notées de comprendre les notations ESG sur le marché et de faire des choix éclairés à cet égard, et diminuer aussi bien le coût de la collecte d’informations que la nécessité de recourir à d’autres fournisseurs, réduisant ainsi les coûts opérationnels et le coût de la diligence raisonnable. Elle serait également non discriminatoire et s’appliquerait de la même manière à tous les acteurs du marché, qu’il s’agisse d’acteurs des États membres de l’UE ou de pays tiers À court terme, cette initiative est susceptible d’accroître les coûts opérationnels, mais une plus grande confiance dans les notations ESG pourrait renforcer la croissance du marché et, à terme, améliorer la rentabilité. Pour les petits fournisseurs de notations ESG, afin d’atténuer la charge administrative et de répondre aux préoccupations éventuelles au sujet d’une perte d’accès au marché, une période transitoire est envisagée, qui leur laissera plus de temps pour s’adapter.

Cette initiative devrait également avoir des incidences sociales et environnementales indirectes positives, quoique modestes.