COMMISSION EUROPÉENNE
Bruxelles, le 12.3.2025
COM(2025) 70 final
RAPPORT DE LA COMMISSION AU PARLEMENT EUROPÉEN ET AU CONSEIL
Rapport semestriel sur la réalisation des opérations d’emprunt et de gestion de la dette et des opérations de prêt connexes, établi conformément à l’article 13 de la décision d’exécution C(2023)8010 de la Commission
1er juillet 2024 – 31 décembre 2024
Table des matières
1.Synthèse
2.Introduction
3.Mise en œuvre des opérations d’emprunt au second semestre de 2024
4.Coût du financement et des soldes de liquidité
5.Mesures visant à développer davantage l’écosystème des obligations de l’UE
6.Autres jalons respectés au second semestre de 2024
7.Perspectives d’émission pour le premier semestre de 2025
FONDS LEVÉS AU S2 2024
UTILISATION DU PRODUIT
Depuis le début du programme
Tous les montants sont exprimés en milliards d’EUR.
ENCOURS DES OBLIGATIONS DE L’UE
au 31 décembre 2024
| INFORMATIONS CLÉS concernant le S2 2024 -Quatre syndications et six adjudications ont permis de lever 64,3 milliards d’EUR, avec une échéance moyenne d’environ 12 ans, ce qui porte le total des financements à long terme levés en 2024 à 138,1 milliards d’EUR. -La plupart des fonds ont été utilisés pour NextGenerationEU (72,2 milliards d’EUR), avec des décaissements supplémentaires au titre de la facilité pour l’Ukraine (5,2 milliards d’EUR) et des programmes de prêts d’assistance macrofinancière (AMF) en faveur de l’Égypte (1 milliard d’EUR) et de la Moldavie (95 millions d’EUR). -Le coût du financement était de 2,97 % pour NextGenerationEU (contre 3,19 % au premier semestre de 2024) et de 2,68 % pour la facilité pour l’Ukraine et l’AMF en faveur de l’Égypte. |
1.Synthèse
Au cours du second semestre de 2024, l’UE a levé 64,3 milliards d’EUR de financement à long terme grâce à quatre syndications et à six adjudications, conformément à l’objectif figurant dans le plan de financement publié en juin 2024. Sur ces 64,3 milliards d’EUR de financement à long terme, 8 milliards d’EUR ont été levés au moyen d’obligations vertes émises au titre de NextGenerationEU. Avec les 73,8 milliards d’EUR levés au cours du premier semestre de 2024, ces émissions ont porté le montant total des financements à long terme levés en 2024 à 138,1 milliards d’EUR, soit le montant le plus élevé d’obligations émises par l’UE en une seule année. À la fin de 2024, l’encours des obligations de l’UE s’élevait à 578,2 milliards d’EUR (avec une échéance résiduelle moyenne d’environ 12 ans), dont 68,2 milliards d’EUR sous la forme d’obligations vertes NextGenerationEU.
Les produits tirés des émissions d’obligations de l’UE ont permis à la Commission de continuer à répondre aux priorités stratégiques au sein de l’UE et dans son voisinage. Plus précisément, au cours du second semestre de 2024, 72,2 milliards d’EUR de ces produits ont été décaissés pour mettre en œuvre les investissements et réformes NextGenerationEU. L’Ukraine a reçu 5,2 milliards d’EUR au titre de la facilité pour l’Ukraine et 1,1 milliard d’EUR de produits supplémentaires ont été utilisés pour financer 1 milliard d’EUR et 95 millions d’EUR d’assistance macrofinancière (AMF) en faveur de l’Égypte et de la Moldavie, respectivement.
Le coût du financement de l’UE a continué de diminuer pour s’établir à 2,97 %, contre 3,19 % pour la précédente période de financement. La réduction du coût global du financement de l’UE s’explique par des conditions de marché plus favorables et un resserrement des écarts de rendement entre les obligations de l’UE et les principales obligations d’État européennes (OEE) au cours du semestre. L’écart de taux d’intérêt à 10 ans entre les obligations de l’UE et un panier 50/50 d’obligations souveraines allemandes et françaises a baissé, de 25 points de base au début du second semestre de 2024 à 12 points de base en décembre 2024.
La Commission a également pris de nouvelles mesures pour soutenir le fonctionnement et la liquidité du marché des obligations de l’UE. En octobre 2024, elle a lancé une facilité de mise en pension pour les obligations de l’UE visant à aider les spécialistes en titres publics de l’UE à publier des prix pour les obligations de l’UE sur les plateformes électroniques de négociation.
Ces évolutions majeures du côté de l’UE, associées à la consolidation des émissions de l’UE dans le cadre de l’approche unifiée en matière de financement, ont permis aux acteurs du marché de prendre des initiatives indépendantes susceptibles de soutenir davantage le fonctionnement du marché des obligations de l’UE. Au cours du second semestre de 2024, il s’agissait notamment du lancement, en décembre, d’un contrat à terme basé sur des indices portant sur des obligations de l’UE, ainsi que de l’annonce d’un regain d’intérêt pour le lancement d’un contrat à terme traditionnel (réglé par livraison physique) en 2025 par une grande place boursière européenne.
La publication de l’édition 2024 du rapport annuel d’impact et d’affectation des obligations vertes NextGenerationEU a été un autre temps fort du second semestre de 2024. Ce rapport fournit des informations actualisées sur l’affectation du produit de l’émission d’obligations vertes NextGenerationEU et sur leurs incidences estimées vérifiées et attendues sur le climat. Le rapport documente i) l’augmentation des émissions d’obligations vertes NextGenerationEU (portant l’encours de la dette liée aux obligations vertes NextGenerationEU à 68,2 milliards d’EUR); ii) les progrès accomplis concernant la mise en œuvre des dépenses liées au climat financées par les obligations vertes NextGenerationEU; et iii) une augmentation des réserves de dépenses éligibles au titre des obligations vertes NextGenerationEU à la suite de l’intégration du programme REPowerEU (le programme REPowerEU s’élève désormais à 264 milliards d’EUR).
Enfin, le 10 décembre 2024, la Commission a annoncé son plan de financement pour le premier semestre de 2025, avec un objectif d’émission d’obligations allant jusqu’à 90 milliards d’EUR entre janvier et fin juin. Un niveau indicatif de financement des obligations de l’UE de 160 milliards d’EUR est attendu en 2025. Des adjudications d’obligations à trois échéances seront mises en place dès le premier semestre de 2025 afin de faciliter l’augmentation des émissions d’obligations à long terme. Pour compléter les besoins de financement de l’UE, le financement à long terme s’accompagnera également de l’émission de titres de créance à court terme, notamment au moyen de l’introduction de nouveaux titres de créance à court terme de l’UE à 12 mois en janvier 2025.
2.Introduction
Depuis plus de 40 ans, la Commission emprunte des fonds au nom de l’Union européenne. Au cours des cinq dernières années, l’émission d’obligations de l’UE a fortement augmenté, l’UE faisant appel aux marchés des capitaux pour financer de grands programmes tels que SURE, NextGenerationEU et le soutien à l’Ukraine (AMF+ en 2023, la facilité pour l’Ukraine en 2024 et le prêt AMF au titre du mécanisme de coopération pour les prêts à l’Ukraine à compter de 2025). Au 31 décembre 2024, l’encours total de la dette de l’UE s’élevait à plus de 600 milliards d’EUR, dont 23,1 milliards sous la forme de titres de créance à court terme de l’UE (bons du Trésor de l’UE).
Le présent rapport semestriel fait le point sur la réalisation des opérations d’emprunt entre le 1er juillet 2024 et le 31 décembre 2024. Le rapport présente également les perspectives concernant l’émission d’obligations de l’UE au cours du premier semestre de 2025. Il n’évalue pas la manière dont le produit des émissions d’obligations de l’UE est utilisé, notamment en ce qui concerne les dépenses vertes, étant donné que cette question fait l’objet de rapports distincts, conformément au règlement applicable à chaque instrument.
À la suite de la recommandation de la Cour des comptes européenne de juin 2023, la Commission fait figurer à l’annexe du présent rapport des indicateurs qui peuvent être utilisés pour suivre la mise en œuvre de la stratégie globale de gestion de la dette qui guide l’approche unifiée de la Commission en matière de financement.
3.Mise en œuvre des opérations d’emprunt au second semestre de 2024
Au second semestre de 2024, la Commission a continué de lever des fonds sur les marchés en utilisant son approche unifiée en matière de financement. Non seulement elle s’est acquittée dans les délais de toutes ses obligations de décaissement, mais elle a aussi maintenu les montants et les échéances des obligations émises dans les limites des paramètres prédéfinis, tandis que les conditions de financement ont été conformes à celles qui caractérisent un émetteur ayant la taille et la notation de l’UE. Les sections ci-dessous présentent certains des éléments clés des opérations d’emprunt et de prêt effectuées par la Commission pendant le second semestre de 2024. D’autres indicateurs utilisés pour suivre la mise en œuvre de la stratégie de financement de la Commission sont examinés dans l’annexe du présent rapport.
Exécution des opérations de financement au second semestre de 2024
Conformément au plan de financement pour la période allant du 1er juillet au 31 décembre 2024, la Commission a levé un total de 64,3 milliards d’EUR d’obligations de l’UE, avec une échéance moyenne d’environ 12 ans (contre 14 ans pour les fonds levés au premier semestre de 2024). Au cours du second semestre de 2024, l’émission d’obligations vertes NextGenerationEU s’est élevée à 8 milliards d’EUR, portant la valeur totale de l’encours des obligations vertes à 68,2 milliards d’EUR, faisant de l’UE le 5e émetteur d’obligations vertes au monde.
La Commission a utilisé une combinaison de quatre syndications (58 % du montant levé) et de huit adjudications (42 % du montant levé), conformément à l’objectif annoncé. Les obligations de l’UE ont été émises à intervalles réguliers sur la période de six mois, en tenant compte des conditions de liquidité du marché tout en assurant une présence régulière sur le marché.
Graphique 2: Fonds levés dans le cadre de l’approche unifiée en matière de financement
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